Kapitalas suprantamas kaip bendra vertė, kurią naudojant galima gauti pridėtinę vertę organizuojant gamybą ir ūkinę veiklą.
Tai taip pat parodo bendrą finansinių, materialinių išteklių sumą, kuri naudojama pelno pavidalu gauti naudos.
Paprasčiau tariant, kapitalas yra visų priemonių, kurias įmonė turi kurti prekes ir produktus, kad gautų pelno iš jų pardavimo, visuma.
Struktūros koncepcija
Pagal struktūrą bendrąja prasme suprantame sudedamųjų dalių (elementų) ryšį, tarpusavio priklausomybę. Tai parodo, kaip įmonė finansuoja savo veiklą.
Ekonomikos srityje šis apibrėžimas turėtų būti suprantamas kaip santykis tarp įmonės skolintų ir nuosavų lėšų.
Įmonės plėtra visiškai priklauso nuo susidariusios kapitalo struktūros. Esant racionaliai organizacijai, įmonei garantuojama sėkmė ir pelningumas, o esant neracionaliai - finansiniai nuostoliai, bankrotas,priklausomybė nuo skolų. Todėl racionalios kapitalo struktūros formavimo įmonei klausimas yra labai svarbus.
Savos ir skolintos lėšos
Studijuojant struktūros sampratą, būtina atsižvelgti į nuosavo ir skolinto kapitalo esmę.
Įmonės grynųjų pinigų fondu suprantamas visas jos turtas, kuris gali būti panaudotas daliai turto sukurti ir priklausyti jam nuosavybės teise. Nuosavo kapitalo komponentai:
- statutinis – verslo įkūrėjų įnašai jo atidarymo metu;
- papildomos - steigėjų lėšos, be įgaliotų, turto perkainojimo suma pagal jo vertės pasikeitimo rezultatus;
- atsarginis kapitalas - dalis lėšų, skiriamų iš pelno sumos rezervų formavimui galimiems nuostoliams padengti;
- nepaskirstytas pelnas: pasilieka įmonė atskaičius mokesčius ir išmokėjus dividendus.
Skolintos lėšos – tai lėšos, kurias įmonė tam tikromis sąlygomis pagal sutartis ar susitarimus paima iš kitų organizacijų. Šios lėšos laikomos pritrauktomis pagal jų grąžą pagal sutarties sąlygas. Tai apima:
- banko paskolos;
- obligacijų paskolos.
Struktūros optimizavimo problemos
Šioje situacijoje optimizavimas turėtų būti suprantamas kaip racionalaus ryšio tarp dalių formavimas. Kalbant apie kapitalo struktūrą, galima teigti, kad būtina suformuoti racionalų santykį tarp savo irfirmos skolintų pinigų fondas.
Optimalaus kapitalo struktūros formavimui neįmanoma pateikti aiškios rekomendacijos, nes kiekvienos įmonės situacija yra individuali. Tačiau bet kuriuo atveju įmonei reikia pasiekti tokį santykį, kuriame nuosavų lėšų dalis būtų 60% visos sumos. Jei ši vertė viršijama, galime teigti, kad iš esmės vaizdas įmonei yra palankus, nes ji nepriklauso nuo kreditorių, tačiau kapitalo grąža tokioje situacijoje mažėja.
Todėl papildomo skolinio kapitalo pritraukimas 40% dalies forma gali suteikti įmonei galimybę plėtoti gamybą, atidaryti naujas linijas ir dėl to gauti papildomo pelno.
Atsižvelgiant į tai, nereikėtų atmesti skolintų lėšų naudojimo įmonėse, ypač tuo atveju, jei ateityje trūks nuosavų lėšų įmonės plėtrai. Tačiau šios atrakcijos standartas ribojamas iki 40% viso kapitalo. Jei jis viršijamas, įmonė tampa priklausoma nuo kreditorių, o tai visada sukels bankrotą ir finansų krizę.
Todėl įmonės pagrindinių santaupų struktūros formavimas yra sudėtingas procesas, reikalaujantis kruopštaus požiūrio ir finansinio komponento įvertinimo.
Kaina ir kapitalo struktūra
Šie du apibrėžimai yra glaudžiai susijusios sąvokos.
Pagrindinio fondo vertės sąvoka beveik visada buvo pagrindinė finansiniuose skaičiavimuose. Kapitalo kaina gali apibūdinti pelningumo lygįinvestuotų pinigų sąlyga, kuri yra būtina sąlyga norint formuotis aukštam įmonės rinkos produktyvumui.
Kapitalo kaina lemia išteklių kainą. Įmonės vertės padidėjimas visada pasižymi pritraukiamų išteklių savikainos sumažėjimu. Kapitalo kaina taip pat naudojama priimant investicinius sprendimus dėl investicijų į įmonės plėtrą.
Pagrindinio fondo vertės tyrimai turi šiuos tikslus:
- apyvartinių lėšų aprūpinimo finansais politikos formavimo analizė;
- galimybė naudotis lizingo priemonėmis;
- pelno biudžeto sudarymas.
Kapitalo kaina gali susidaryti veikiant šiems veiksniams:
- rinkos sąlygos;
- palūkanų norma;
- įvairių finansavimo š altinių prieinamumas;
- įmonės pelningumo rodikliai;
- valdymo svirtis ir jos lygis;
- Nuosavybės koncentracija;
- įmonės pagrindinės ir investicinės veiklos akcijos;
- finansinės rizikos ir jų įvertinimas;
- įmonės veiklos ypatumai pramonėje.
Skaičiavimų seka
Firmos kapitalo kainą galima nustatyti tokiais žingsniais:
- pagrindinių š altinių, kurių pagrindu formuojamas įmonės kapitalas, nustatymas;
- nustatyti kiekvieno identifikuoto š altinio kainą;
- vidutinės svertinės kapitalo kainos nustatymas;
- išvadų apie esamą situaciją įmonėje formulavimas;
- priemonių kūrimas struktūrai optimizuoti.
- prognozės rodikliai ir jų skaičiavimas.
Pažvelkime į šiuos veiksmus atidžiau.
Finansavimo š altinių svarstymas
Tarp pagrindinių galimų š altinių, kuriais remiantis formuojamas įmonės kapitalas, gali būti:
- Nuosos lėšos (įstatinis kapitalas, papildomas, rezervas, nepaskirstytas pelnas).
- Paskolintos lėšos (paskolos, paskolos iš trečiųjų šalių, obligacijos ir kt.).
Kainos nustatymas
Apskaičiuojame kiekvieno š altinio kainą:
- Obliacijos skolinimosi kaina yra lygi vertybinio popieriaus turėtojo gautoms pajamoms. Kaina nėra koreguojama pagal pajamų mokestį.
- Ilgalaikės paskolos pagal vertę gali apimti palūkanas už visišką arba dalinį naudojimą. Kaina apskaičiuojama pagal formulę:
CK=SP(1-SN), kur CC yra paskolos kaina (%), SP yra paskolos palūkanų norma (%), o SN yra mokesčio tarifas (%).
Vakarų sąlygomis ši formulė labai paplitusi, tačiau Rusijoje ji šiek tiek pakoreguota dėl to, kad apmokestinamąsias pajamas mažina ne visa sumokėtų palūkanų suma, o tik fiksuota dalis:
- Paprastosios akcijos vertė nustatoma pagal dividendų dydį.
- Privilegijuotosios akcijos vertė nustatoma pagal dividendų dydį, padalijus metinių įmokų sumą iš grynųjų pajamųnuo pardavimo. Jokio pajamų mokesčio koregavimo.
- Paskirstytojo pelno vertė yra numatoma paprastųjų akcijų grąža. Jis nustatomas taip pat, kaip ir paprastųjų akcijų atveju.
Svertinio vidutinio mokesčio apskaičiavimas
Kainoms apskaičiuoti naudojama speciali formulė:
WACC=DkƩIR.
Čia WACC yra vidutinė svertinė kapitalo kaina.
Dk – š altinio dalis bendroje sumoje.
IR – kapitalo š altinio kaina.
Būtina nustatyti minimalų svertinį vidurkį skaičiuojant kapitalo struktūros optimizavimą.
Skaičiavimo pavyzdys pateiktas toliau esančioje lentelėje.
| Š altinis | Suma | Svoris, % | Dividendai, % | Svertinis mokestis, % |
| Paskolintos trumpalaikės lėšos | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Ilgalaikės paskolos | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Paprastos akcijos | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Prioritetinės akcijos | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| IŠ VISO | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Taigi 16 pavyzdyje kapitalo kaina yra 16,74 %.
Ši reikšmė parodo įmonės išlaidų lygį (%), kurias ji patiria kiekvienais metais, kad galėtų vykdyti savo veiklą, naudodama ilgalaikius finansinius išteklius.
Šią vertę taip pat galima naudoti kaip pinigų srautų diskonto normą skaičiuojant investicijas. Tai reiškia įmonės kapitalo pritraukimo alternatyviųjų kaštų vertę. Mūsų pavyzdyje, naudojant 16,74% vertę investicijų skaičiavimuose, galime daryti išvadą, kad investicijų į bet kokį turtą grąžos norma negali būti mažesnė nei 16,74%.
Daryta išvada, kad pagrindinis svertinio kapitalo kaštų vidurkio nustatymo tikslas yra įvertinti realiai įmonėje susiklosčiusią situaciją, taip pat nustatyti naujai pritraukiamo piniginio vieneto kainą. Galimas vėlesnis naudojimas kaip nuolaidos veiksnys sudarant investicijų biudžetą.
Optimizavimas
Šis etapas labai svarbus, nes leidžia rasti koeficientą, kuris bus optimalus šiai įmonei esamoje rinkos situacijoje.
Yra kompromisas tarp mokesčių taupymo ir papildomų išlaidų, susijusių su didesne finansinio bankroto tikimybe.įmonės.
Stabilios įmonės plėtros sąlygomis kintant pritraukiamų išteklių kiekiui vidutinė svertinė kapitalo kaina yra pastovi, tačiau pasiekus tam tikrą traukos ribą pradeda augti.
Finansinio sverto panaudojimas gali būti vadinamas kapitalo struktūros optimizavimo mechanizmu. Šio sverto efektas išreiškiamas tuo, kad fiksuotu procentu pasiskolintos lėšos gali būti naudojamos tik tiems projektams, kurie gali duoti didesnę grąžą nei pačios paskolų ir skolinimosi palūkanos. Tai vadinamoji skolintų išteklių panaudojimo įmonei tikslingumo riba, kurios nereikėtų peržengti, kad nepakliūtum į skolų priklausomybę.
